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中國發(fā)展研究基金會副會長劉世錦:防范化解重大金融風(fēng)險 地方債要擺在前面

發(fā)布時間:2018-01-30 閱讀量:

來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 記者:陳玉靜

防范金融風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì),熱點之下,多位大咖共論金融熱點。

1月25日,由北京金博會組委會主辦的2017中國金融年度論壇在北京召開,本屆論壇在前幾屆成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合當(dāng)下金融行業(yè)的現(xiàn)狀以及服務(wù)實體經(jīng)濟(jì),防范金融風(fēng)險的主題展開探討。

中國發(fā)展研究基金會副會長、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦在論壇上圍繞中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、防范化解金融風(fēng)險發(fā)表了主題演講。劉世錦表示,現(xiàn)在的發(fā)展階段和我們過去一直談的中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)入中速增長是一致的,這實際上是不同的增長平臺之間的轉(zhuǎn)換,在新的發(fā)展階段下,轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,防范化解金融風(fēng)險這一關(guān)必須要過,而要防范化解重大金融風(fēng)險,地方債的問題可能是擺在前邊的。

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中速增長期

現(xiàn)在的發(fā)展階段和過去一直說的中國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)入中速增長應(yīng)該是一致的,對此,劉世錦提出了兩方面理由:首先,從需求側(cè)來看,過去帶動高增長的主要是高投資,而高投資主要是三大需求來源,分別是出口、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn),俗稱三只靴子,現(xiàn)在這三只靴子基本觸底,高增長也就停止了,特別是房地產(chǎn),大家關(guān)注比較多,但房地產(chǎn)的歷史需求峰值在2013、2014年就已出現(xiàn),雖然2016年一季度出現(xiàn)了回升,但這是一個短期現(xiàn)象,所以三只靴子都落地之后,需求側(cè)觸底了。

其次,從供給側(cè)來講,過去兩三年,去產(chǎn)能取得積極成效,直接的證據(jù)就是PPI、工業(yè)品出廠價格,經(jīng)過54個月的負(fù)增長以后,于2016年9月恢復(fù)正增長,工業(yè)企業(yè)利潤經(jīng)過一年多的負(fù)增長以后也由負(fù)轉(zhuǎn)正,所以,從供給側(cè)來講,基本上也觸底。那么,觸底之后會不會反彈?

劉世錦認(rèn)為,觸底確切的含義是不再明顯下滑,不會大幅反彈,不論是V形還是U形,更不會重復(fù)過去高增長的軌道,不過要理解的是,中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)從高速增長轉(zhuǎn)向中速增長,實際上是不同的增長平臺之間的轉(zhuǎn)換。

對于2018年, 劉世錦表示,經(jīng)過初步分析,終端需求會有一個季節(jié)性的回升,但是2018年總需求中間,最大的不確定因素是基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè),因為背后實際上是地方債在支撐,而地方債是現(xiàn)在防范進(jìn)入風(fēng)險中間比較重要的一塊,如果該領(lǐng)域治理的力度比較大,基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長速度有可能會回調(diào),而回調(diào)以后中速增長的平臺重心會有所下移。

不過,也有一些好的因素,劉世錦指出,生產(chǎn)性投資有可能會有所回升,但力度不會太大。另外,出口存貨見到低點后也會有一個回升,“中國經(jīng)濟(jì)將來會逐步進(jìn)入一個中速增長期,這個中速增長期就是大家講的底邊再加上一些小的W形的波動”,劉世錦補充道。

如果說2017年是一個中速增長平臺的驗證期,2018年將是一個調(diào)整期。劉世錦認(rèn)為,主要是基礎(chǔ)設(shè)施投資可能會有一定幅度的調(diào)整,但希望這個波動幅度會小一點,穩(wěn)定性能夠增強,所以從當(dāng)前來講,中國經(jīng)濟(jì)還是要做實,爭取做優(yōu),而不是人為地推高中國經(jīng)濟(jì),現(xiàn)在需要降風(fēng)險,包括地方政府的債務(wù)風(fēng)險、部分企業(yè)過高的杠桿率。

擠泡沫,部分城市的房地產(chǎn)泡沫,包括一些大宗商品的價格泡沫;增動能,就是實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)新發(fā)展;穩(wěn)效益,這一點特別重要,希望進(jìn)入一種比較好的均衡狀況,這樣對長期來講去杠桿也有利。

總體而言,劉世錦稱,中國中速增長平臺形成以后,根據(jù)國際經(jīng)驗,應(yīng)該能夠持續(xù)10年,乃至更長時間,這樣為我們實現(xiàn)兩個一百年的目標(biāo)能夠打下穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

隱形債務(wù)是地方債問題所在

劉世錦還表示,要轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,防范化解金融風(fēng)險這一關(guān)必須要過,因為從國際經(jīng)驗來看,成功最典型的經(jīng)濟(jì)體,包括日本、韓國,從高速增長到中速增長都經(jīng)歷了這樣的過程,因為金融條件在高速增長階段到中速增長階段是不一樣的,一定要有一個大的調(diào)整。

關(guān)于金融風(fēng)險,劉世錦稱,過去也想中國金融體系有什么問題,但好像也沒有發(fā)生什么過不去的坎兒。但值得注意的是,過去是高速增長期,高速增長期有吸收、化解、后推風(fēng)險的能力,包括90年代后期,幾大行成立資產(chǎn)管理公司,處理了一些不良資產(chǎn),都不錯,但這不是別的變好了,而是工廠、設(shè)備不行了,但地值錢了,這和高速增長是聯(lián)系在一起的,但現(xiàn)在這個條件不存在了,而且可能是相反的,高速增長期不是風(fēng)險的現(xiàn)在可能就變成了風(fēng)險。所以,十九大提出把防范化解重大風(fēng)險作為三大攻堅戰(zhàn)之首,金融風(fēng)險特別是地方債的問題應(yīng)該引起高度關(guān)注。

劉世錦分析稱,地方債是符合規(guī)范的明債,目前規(guī)模還可控,不過問題在于隱形債務(wù),最近幾年通過地方專項基金,通過一些產(chǎn)業(yè)投資基金,特別是通過PPP形成了一些事實上需要地方政府最后兜底的承擔(dān)償還責(zé)任的這樣一種債務(wù),稱之為隱形債務(wù),事實是有些地方隱形債務(wù)比公開的多了不止一倍,當(dāng)然,這個隱形債務(wù)到底有多大,現(xiàn)在也有不同的估計和分析,但是其中的問題是存在的,而且這方面風(fēng)險因素的積累有些已經(jīng)顯露,所以這一次要防范化解重大金融風(fēng)險,地方債的問題可能是擺在前邊的。

風(fēng)險怎么處置?劉世錦認(rèn)為,第一要穩(wěn)杠桿,杠桿降下來背后實際上就是整個經(jīng)濟(jì)體系的重大調(diào)整。首先是要穩(wěn)住,不能再增加;第二是要軟著陸,防止處置不當(dāng)引發(fā)新的風(fēng)險;然后是要從長計議,一定要下決心解決各級政府、國企預(yù)算軟約束的問題,這是問題改革之初就已提出,但到現(xiàn)在還沒有解決的,所以這一次中央政府的態(tài)度很明確——不救助,這種情況之下就有一些債務(wù)將來怎么處置呢?收縮資產(chǎn)負(fù)債表可能也是一個選擇,當(dāng)然從更長期來看,還是要探討以市場為基礎(chǔ)的公共品投資服務(wù)。

不過,劉世錦認(rèn)為,更重要的是根據(jù)高質(zhì)量的發(fā)展要求,豎立正確的政績觀、速度觀,速度要看長遠(yuǎn)一點,是一個長期的比較均衡的發(fā)展。另外,從地方政府來講,中國的政府和同時期OECD國家的結(jié)構(gòu)不一樣,其他比例都差不多,唯有一點,即基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)投資,比他們高的不止一倍,相當(dāng)于他們的2~3倍,與此同時,公共服務(wù)這方面的差距比較大,所以更多的需要把資源朝這方面投。

最后,劉世錦表示,高質(zhì)量發(fā)展的辦法需要各個地方去探索,在大方向明確的前提之下,從GDP優(yōu)先聚焦于高質(zhì)量發(fā)展,應(yīng)當(dāng)允許地方有較大自選動作的空間,允許有個性、有差別、允許試錯,在試點中推廣好的政策。